אחרי אוקטובר הסוער, נובמבר מתאפיין בירידה בתנודתיות. תוצאות בחירות האמצע בארה"ב התקבלו באופטימיות בשווקים. המו"מ על הסכמי הסחר עם סין חוזר למוקד. ירידה של מעל 20% במחיר הנפט. איך מתמודדים? חוזרים לנכסים בסיסיים (בק טו בייסיק)

פחות מחודשיים לפני סוף 2018 והתנהגות השווקים מתחילת נובמבר מלמדת על ירידה משמעותית בתנודתיות בהשוואה לחודש אוקטובר הסוער. לצד הסיבות לאופטימיות, כולל תוצאות בחירות האמצע בארה"ב (בהתאם לצפי) והציפייה לשיחות הסחר ארה"ב לסין ופסגת המנהיגים, יש כמובן גם גורמים המטרידים את השווקים כמו נתוני המקרו החלשים בסין, שמעלים חששות לגבי הצמיחה וכן הצניחה במחירי הנפט.
בשווקים מקווים להידבק באווירה החיובית של חגיגת הקניות שאחרי חג ההודיה, במהלך יום הרווקים הסיני (היום!) ולפני ה-Black Friday (23 בנובמבר). לאור זאת, נראה כי בשבוע הקרוב דווקא הדו"חות של קמעוניות גדולות כמו וול מארט ומייסיס יכולים להשפיע על האווירה ועל המשקל שיתנו משקיעים לאפשרות של ראלי סוף שנה, אחרי שהירידות של אוקטובר הורידו את המכפילים בכל הסקטורים.

במקרו ארה"ב מעודדת, אירופה מאכזבת


בארה"ב נתוני המקרו ממשיכים ברובם להפתיע לטובה. בשבוע החולף ונראה כי גם בשבוע הקרוב יעקבו מקרוב המשקיעים לראות כיצד יושפעו החברות מנתוני עליית השכר. מדו"ח התעסוקה האחרון עולה כי לצד עליית מספר המועסקים בשיעור גבוה מהצפוי, השכר הממוצע רשם עלייה שנתית של 3.1% - הגבוהה ביותר מאז 2009. לנתונים האלה יש השפעה על חברות רבות מתעשיות שונות ובדו"חות האחרונים ראינו עשרות חברות שהתייחסו לכך. נתוני ביטחון הצרכנים והצריכה הפרטית שהגיעו לרמות שיא באוקטובר עשויות ללמד כי ייתכן שהמגמה תימשך.

החלטת הריבית ביום חמישי לא הפתיעה, כאשר הריבית נשארה ללא שינוי כצפוי וגם בהודעה שנלוותה להחלטה לא הפתיע הבנק כשהעריך כי "צפויות העלאות ריבית הדרגתיות נוספות". השווקים מתמחרים סיכוי של 75% להעלאת ריבית בהודעה הבאה בדצמבר ונראה כי גם ב-2019 צפויות לפחות 2 עליות ריבית.
על הרקע הזה ראינו בשבוע החולף המשך עלייה בריבית המשכנתאות שהגיעה לרמה הגבוהה ביותר מאז 2010, 5.15% ל-30 שנה.
מנגד, באירופה הנתונים דווקא חלשים מהצפוי. התמ"ג באירופה עלה ברבעון השלישי של 2018 ב-0.2% - לעומת תחזית ל-0.4%, ואילו מדד מנהלי הרכש נמצא בשפל של שנתיים.
השבוע במוקד באירופה תהיה שוב ממשלת איטליה, הנדרשת להשיב לאיחוד האירופי עד יום שלישי כיצד בכוונתה להתמודד עם הגירעון הגדול שהיא הציבה בבסיס התקציב. הממשלה החדשה באיטליה שלחה לאיחוד תקציב ובו גירעון גדול משמעותית מהצפוי של 2.4%, על רקע ההתחייבויות הגדולות שנטלו על עצמן המפלגות שהרכיבו את הממשלה בבחירות האחרונות שהתקיימו שם השנה.

גם סין מספקת לא מעט רעשים לשווקים. עם שפל במדד מנהלי הרכש וכאשר מדד הייצור ברמה הנמוכה ביותר מאז יולי 2016 ומדד השירותים הוא הנמוך ביותר מאז יוני 2017 – תחזיות הצמיחה בסין מתחילות להטריד את השווקים. על הרקע הזה, בולטים גם הניסיון של הממשלה בסין להגביל את נזילות הבנקים מול חברות פרטיות.
בשבוע החולף נכנסו לתוקף הסנקציות של ממשל טראמפ על איראן, כששמונה מדינות נהנות מפטור זמני מהן. עודפי ההיצע של הנפט עלו לרמות שיא עם עלייה בהיקף התפוקה של רוסיה, אופ"ק (שיא מאז 2016) וארה"ב. וכך ירד מחיר הנפט ב-23% מהשיא שרשם באוקטובר, והלחץ מתחיל להסתמן בתשואות האג"ח של חברות האנרגיה. היום צפוי כינוס ראשי מדינות אופ"ק ומעניין לראות כיצד יתמודדו ראשי קרטל הנפט עם הירידה במחירים.
מיקוד הראל לתיק ההשקעות בטבלה אחת

מה עושים השבוע ?

1. מניות – ביצועי המניות בישראל מצדיקים חשיפת יתר לשוק המקומי
התנודתיות בשווקים ירדה בתחילת נובמבר. למרות הירידות בסוף השבוע, סגרו השווקים המובילים שבוע חיובי. S&P 500 סגר את השבוע האחרון בעלייה של 2.1% (2.6% מאז תחילת נובמבר); והנאסד"ק עלה ב-0.7% (1.4% מתחילת נובמבר). הדאקס בגרמניה עלה ב-0.1% בלבד.
כשני שלישים מ-500 החברות ב-S&P פרסמו דו"חות שמהן עולה תמונה חיובית בסך הכל. 73% מהחברות דיווחו עד עתה, כאשר 85% מהן היכו את התחזית לרווח, לעומת ממוצע של 77%, אך רק 60% היכו את תחזית ההכנסות לעומת ממוצע של 57%. בתקופה הקרובה יעמדו במוקד מניות של סקטור הקמעונאות וכן חברות מתחומי המלונאות, הסעדה, ציוד אנרגיה ושירותי IT - מהסקטורים שצפויים להיות מושפעים במיוחד מהעלייה החדה מהצפוי בשכר העבודה בארה"ב.
הדיווחים על שיא במכירות של עליאבא ביום הרווקים הסיני (היום, א') עשויים להוביל לפתיחה חזקה של השבוע במניות הקשורות לסקטור ומתמקדות במכירות באינטרנט ולתרום להמשך הסנטימנט החיובי שראינו בשבוע החולף.
על רקע ריבוי האירועים וההתפתחויות היכולים להשפיע על השווקים, אנו ממשיכים להמליץ לחזור לנכסים בסיסיים (בק טו בייסיקס) ולמקד את ההשקעה במדדים כמו S&P500 ולא להעדיף תתי סקטורים שעשויים לסבול מתנודתיות גבוהה (לשני הכיוונים)
במבט קדימה, אנו ממשיכים להמליץ על חשיפת יתר למניות בישראל. ביצועי המדדים מתחילת השנה חזקים יותר מרוב השווקים בעולם, עם עלייה של כמעט 10% בת"א 35, לעומת תשואות חד ספרתיות נמוכות ואף שליליות ברבים מהמדדים בעולם. מי שהוביל את העליות בשוק המקומי הן מניות הבנקים, עם עלייה של מעל 14% מתחילת השנה. אנו ממשיכים להמליץ על הסקטור הזה, שעדיין נסחר בתמחור זול יחסית לעולם. בשבוע הקרוב צפויים להימשך הדו"חות הכספיים בישראל והסיכוי להפתעות חיוביות עשוי לתמוך בהמשך הביצועים החיוביים.

התנודתיות בשווקים ירדה בתחילת נובמבר. למרות הירידות בסוף השבוע, סגרו השווקים המובילים שבוע חיובי. S&P 500 סגר את השבוע האחרון בעלייה של 2.1% (2.6% מאז תחילת נובמבר); והנאסד"ק עלה ב-0.7% (1.4% מתחילת נובמבר). הדאקס בגרמניה עלה ב-0.1% בלבד.
כשני שלישים מ-500 החברות ב-S&P פרסמו דו"חות שמהן עולה תמונה חיובית בסך הכל. 73% מהחברות דיווחו עד עתה, כאשר 85% מהן היכו את התחזית לרווח, לעומת ממוצע של 77%, אך רק 60% היכו את תחזית ההכנסות לעומת ממוצע של 57%. בתקופה הקרובה יעמדו במוקד מניות של סקטור הקמעונאות וכן חברות מתחומי המלונאות, הסעדה, ציוד אנרגיה ושירותי IT - מהסקטורים שצפויים להיות מושפעים במיוחד מהעלייה החדה מהצפוי בשכר העבודה בארה"ב.
הדיווחים על שיא במכירות של עליאבא ביום הרווקים הסיני (היום, א') עשויים להוביל לפתיחה חזקה של השבוע במניות הקשורות לסקטור ומתמקדות במכירות באינטרנט ולתרום להמשך הסנטימנט החיובי שראינו בשבוע החולף.
על רקע ריבוי האירועים וההתפתחויות היכולים להשפיע על השווקים, אנו ממשיכים להמליץ לחזור לנכסים בסיסיים (בק טו בייסיקס) ולמקד את ההשקעה במדדים כמו S&P500 ולא להעדיף תתי סקטורים שעשויים לסבול מתנודתיות גבוהה (לשני הכיוונים)
במבט קדימה, אנו ממשיכים להמליץ על חשיפת יתר למניות בישראל. ביצועי המדדים מתחילת השנה חזקים יותר מרוב השווקים בעולם, עם עלייה של כמעט 10% בת"א 35, לעומת תשואות חד ספרתיות נמוכות ואף שליליות ברבים מהמדדים בעולם. מי שהוביל את העליות בשוק המקומי הן מניות הבנקים, עם עלייה של מעל 14% מתחילת השנה. אנו ממשיכים להמליץ על הסקטור הזה, שעדיין נסחר בתמחור זול יחסית לעולם. בשבוע הקרוב צפויים להימשך הדו"חות הכספיים בישראל והסיכוי להפתעות חיוביות עשוי לתמוך בהמשך הביצועים החיוביים.
מבנה תיק המניות
2. אג"ח – בחשיפה דולרית מי שהעדיף כספית הרוויח; בשוק המקומי נערכים לעדכון התל בונדים
התנודתיות בשוק האג"ח האמריקאי בחודשיים האחרונים, מלמדת כי הדרך הנכונה ביותר ליהנות מעליית הריבית הדולרית היתא באמצעות השקעה באג"חים קצרצרים ובקרנות כספיות. בעוד שהמשקיעים בקרנות הכספיות הרוויחו, יתר המשקיעים ספגו מהפסדי הון כולל מי שהעדיף חשיפה לאג"ח של עד שנתיים, שהתשואה שלהם עלתה בחודשיים האחרונים מ-2.79% ל-2.93%. אנו ממשיכים להעדיף קרנות כספיות למי שמבקש ליהנות מהמשך העלייה בריבית על הדולר.
גם בשוק המקומי ראינו תנודתיות באג"ח, כאשר בתחום הזה ראינו המשך עדיפות של הדירוגים הגבוהים במחמ"ים הקצרים. בשבוע האחרון בלטו אמנם עליות באג"חים בדירוגים הנמוכים, אך זאת בתנודתיות גבוהה יחסית. מי שממשיך להפגין ביצועים נאים הוא מדד התל בונד דולר, שמציע אפשרות לחשיפה לעליית הריבית הדולרית באמצעות אג"חים של חברות ישראליות שהונפקו כאן בת"א.
השבוע צפויים להתעדכן מדדי התל בונד, כאשר עיקר העדכון יתמקד בצירוף אג"חים שהונפקו באחרונה למדדים ויציאה של אג"חים שהמח"מ שלהם כבר התקצר מכדי להיכלל במדדים. אנו מעריכים, כי זו באג"חים הקצרים עשויה להיות הזדמנות ששווה לנצל אותה במהלך השבוע הקרוב.

3.תיק השקעות – חוזרים לנכסים הבסיסיים (בק טו בייסיקס)
ניתוח תמונות המקרו ונתוני המיקרו מלמדים כי המגמה החיובית בשווקים עשויה להמשך ושאחרי הירידות החדות של אוקטובר עשויים לא מעט משקיעים לגלות הזדמנויות חדשות שנוצרו בעקבות התמחור המחודש.
ההיסטוריה מלמדת שגם בחירות אמצע הקדנציה בארה"ב מספקות לרוב תמיכה בביצועים טובים בשווקים (גם אם בתנודתיות גבוהה יותר) וגם החודשיים האחרונים של השנה מתאפיינים בדרך כלל בביצועים טובים יותר. אבל כל אלה לא ישנו את העובדה שאחרי עשור של עליות במניות, המשקיעים צריכים להיות מאוד מודעים לרמות הסיכון שבתיקי ההשקעות שלהם ולנכסים שאליהם הם חשופים. זה לא בהכרח אומר להוריד סיכונים בתיק ההשקעות, אבל זה כן אומר להחזיק יותר נכסים פשוטים, מוכרים, ואולי אפילו "משעמים" מאשר נכסים מלהיבים, פחות מוכרים ויותר מורכבים.
נכסים טובים וםחות טובים בתיקים


אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.

כלים נוספים

כשהריבית אפסית ומחירי הנדל"ן גבוהים – תכנון פיננסי הוא הכרחי! לבעלי סכום נזיל של 300,000 ₪ ומעלה

למידע נוסף