ארה"ב - השבוע האחרון שסגר את חודש פברואר הסתיים במגמה שלילית במדדים המובילים כאשר מניות הטכנולוגיה הובילו את הירידות בשווקים. S&P 500 ירד 0.4%- והנאסדק 0.2%-, זאת לאחר דוחות אינבידיה שהיו חיוביים והציגו המשך צמיחה מרשימה, בעיקר בזכות הדאטה סנטרים וה-AI, אך בכל זאת חברות הטכנולוגיה הגדולות משכו את השווקים כלפי מטה. S&P E.W ממשיך במגמה החיובית כאשר סיים את השבוע בעלייה של 0.4% ובכך השלים עלייה של 3.5% בחודש פברואר. בגזרת האג"ח ראינו ירידת תשואות כאשר התשואה לשנתיים ירדה מ-3.5% ל-3.4% והתשואה לעשר שנים ירדה מ-4.1% ל-3.9%. השוק מצפה לריבית של 3% בעוד כשנה.
על פי האומדנים הראשוניים התוצר בארה"ב צמח ב-1.4% בשיעור שנתי ברבעון האחרון של 2025 נמוך מההערכות המוקדמות. ההשבתה הממשלתית הממושכת במהלך הרבעון גרעה כמעט נקודת אחוז שלמה מהצמיחה, כאשר גם הצריכה הפרטית האטה ל-2.4% בשיעור שנתי, בעיקר בשל ירידה בקצב רכישת הרכבים. מנגד השקעות המשיכו לצמוח בקצב מהיר של 3.8%, כנראה בהובלת הבינה מלאכותית. בסיכומו של דבר למרות ציפיות אופטימיות יותר הצמיחה ברבעון האחרון של 2025 הושפעה משמעותית מההשבתה הממשלתית אם כי סביר שנראה פיצוי חלקי ברבעונים הבאים. במקביל לנתוני הצמיחה פורסמו באיחור נתוני מחירי ההוצאה לצריכה פרטית לדצמבר שהיו גבוהים מהצפי ועמדו על 2.9% ב-12 החודשים האחרונים (3% מדד הליבה). נתוני התעסוקה המעורבים, לצד סיכומי הדיונים של הפד מההחלטה האחרונה, שהצביעו כי מרבית חברי הוועדה אינם ממהרים לבצע הורדת ריבית נוספת נוכח התייצבות מסוימת בשוק העבודה, תומכים בעמדת המתנה ומחזקים את הערכתנו כי הריבית תיוותר ללא שינוי גם בהחלטה בעוד כחודש.
בישראל על רקע המתיחות הביטחונית המתגברת בשבוע האחרון ראינו תיקון רוחבי בשווקים אך עדיין פברואר הסתיים בצורה חיובית ביותר, בעיקר בזכות מניות הפיננסים. מדד ת"א 35 עלה 3.1% בחודש פברואר, ת"א תשתיות אנרגיה 7.4%, ת"א ביטוח 7.4% ות"א ביטחוניות 2.3%. אין ספק שהמלחמה הנוכחית תעסיק את השווקים בשבועות הקרובים ויהיה מעניין לראות את השפעתה על השווקים זאת לצד ניסיוננו האחרון עם המלחמה בחודש יוני האחרון. במידה והאירוע יתמשך מעבר להערכות ההשפעות יהיו מורכבות יותר מבחינת העלויות והשינוי בפרמיית הסיכון.
בשבוע שעבר פורסמה החלטת בנק ישראל בנוגע לריבית כאשר הוחלט להשאיר את הריבית ללא שינוי, זאת על רקע העלייה בסיכון הגיאופוליטי ושוק העבודה ההדוק. למרות השפה הזהירה להערכתנו קיימת הסתברות גבוהה להפחתה כבר בהחלטה הבאה, נוכח העובדה שהאינפלציה נמצאת בתוך היעד וצפויה להתקרב בהמשך השנה לגבולו התחתון. זאת בהנחה שהמלחמה הנוכחית לא תסלים לעימות ממושך, תרחיש שעשוי לעכב את לוח הזמנים להפחתות. שוק העבודה ממשיך להציג נתונים חזקים (דבר שתומך כאמור בהחלטת בנק ישראל שלא להוריד את הריבית הפעם) . לאחר חצי שנה רצופה של עליות סך המשרות הפנויות במשק רשם בינואר ירידה קלה (מנוכה עונתיות), כאשר בנטרול ענף הבנייה, הרמה נותרה יציבה ודומה לחודשים האחרונים. גם נתוני לשכת התעסוקה לינואר מצביעים על שוק עבודה הדוק, עם המשך ירידה במספר דורשי העבודה הרשומים. נקודה מעניינת היא שלמרות הירידה במספר הכולל נרשם שינוי בהרכב דורשי העבודה, עלייה במספר האקדמאים ובעלי המיומנויות הגבוהות, ייתכן על רקע ההאטה בענפים עתירי הידע.
האג"חים השבוע היו גם הם בסימן שלילי כאשר בסיכום חודשי עדיין היו עליות של 0.3% בתל גוב שקלי 2-5 ו- 0.3% בתל בונד שקלי בנקים וביטוח. לקראת סוף השבוע יפורסמו דוחות הבנקים הנוספים -ברביעי לאומי ובחמישי פועלים.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
