>

אגף כלכלה ומחקר עוסק בכל התחומים ה​קשורים לניתוח מקרו-כלכלי ומספק ניתוחים ותחזיות לכל הגופים השייכים לקבוצת הראל וללקוחותיהם.
אגף כלכלה ומחקר מבצע מעקב שוטף אחר התפתחויות ומגמות מקרו-כלכליות בשווקי ההון בישראל וברחבי העולם.

האגף מנוהל בראשותו של עפר קליין, המנתח את הסביבה המקרו-כלכלית בארץ ומעבר לים, ואת השפעתה על אפיקי ההשקעות השונים.​

עפר קליין בעל וותק רב של מעל עשרים שנה בשוק ההון הישראלי. עפר בוגר תואר ראשון בכלכלה ומנהל עסקים ותואר שני בכלכלה בהצטיינות מהאוניברסיטה העברית בירושלים. מכהן ב-10 השנים האחרונות כראש אגף כלכלה ומחקר בקבוצת הראל. בעבר שימש כמנהל תחום בכיר מוניטרי ומאקרו במשרד האוצר וככלכלן במחלקה המוניטרית בבנק ישראל. בנוסף, כיום משמש גם כחבר בוועדה הציבורית המייעצת לענייני מדד המחירים לצרכן של הלמ"ס.​​​

מחקר וסקירות


סקירה שבועית אגף כלכלה ומחקר​

04.06.2025

    • בישראל - יצוא ההיי-טק ממשיך להיות עוגן יציב בים הכלכלי הסוער ומסביר חלק מההתחזקות שראינו בשקל.
      למרות התנודתיות בשווקים הגלובליים, המשך המלחמה בישראל והיחלשות הסחר העולמי – יצוא השירותים של ישראל ממשיך לצמוח עם עלייה עקבית גם בחודש מרץ (כן, הנתונים מגיעים בפיגור גדול). הגידול בתחום ממשיך לשמש כעוגן המרכזי התומך בעודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים של ישראל, ומסביר גם את חוזקו של השקל. גם הנתונים הראשוניים של בנק ישראל, המצביעים על צמיחה מואצת בגיוסי ההון של חברות ישראליות ברבעון השני, מחזקים מגמה זו.
      מצב הצריכה פחות טוב - הצריכה ממשיכה לעלות (נומינאלית) אבל חלק משמעותי מהעלייה נובע מעליית המחירים. לפי האומדנים הראשוניים, סך הרכישות הנומינליות בכרטיסי אשראי עלה לשיא חדש במאי. עם זאת, חלק משמעותי מהעלייה מיוחס ככל הנראה לעליית מחירי המוצרים והשירותים, כפי שעולה מנתוני הרכישות הריאליות של הלמ"ס, שהצביעו על עלייה זעירה בלבד בשלושת החודשים האחרונים עד לאפריל.​


      בארה"ב - ביום שישי יתפרסמו בארה"ב נתוני שוק העבודה המרכזיים עם דוח התעסוקה הראשוני למאי – שבו אנו מצפים להאטה גם בקצב גיוס העובדים וגם בעליית השכר. לצערנו, אי-הוודאות הכלכלית והציפייה לעלייה במחירים בחודשים הקרובים עקב המכסים, לא יאפשרו הפחתת ריבית בעוד כשבועיים. 
      לאחר שמדד המחירים לצרכן לאפריל הפתיע כלפי מטה, כך גם מדד מחירי ההוצאה לצריכה הפרטית. קצב עליית המדד הכללי ירד ל-2.1% ב-12 החודשים האחרונים, וכאשר מנטרלים את מחירי המזון והאנרגיה – קצב העלייה ירד ל‑2.5%, הרמה הנמוכה ביותר מאז תחילת 2021. הירידה באינפלציה, הייתה אמורה לתמוך בציפיות להפחתת ריבית מהירה יותר בחודשים הקרובים. אולם אי-הוודאות הכלכלית והציפייה לעלייה במחירים בחודשים הקרובים עקב המכסים, לא יאפשרו הפחתת ריבית בעוד כשבועיים.
      יחד עם זאת, אנו עדיין מצפים לירידת ריבית בהמשך השנה, ככל שיתגברו סימני ההאטה בכלכלה ובשוק העבודה. סקר המשרות הפנויות לאפריל הפתיע לחיוב עם עלייה בנתונים, אך במבט רחב יותר הביקוש לעובדים ושיעור המתפטרים מרצון ירד ואיתו גם הלחצים לעליית השכר. ביום שישי יתפרסמו נתוני שוק העבודה המרכזיים עם דוח התעסוקה הראשוני למאי – שבו אנו מצפים להאטה גם בקצב גיוס העובדים וגם בעליית השכר.


      ​עוד בעולם - סנטימנט החברות בסין ממשיך להיחלש, ומקשה על הממשל להחמיר את עמדותיו במשא ומתן עם ארה״ב. למרות ההודעה המשותפת של ארה״ב וסין לפני מספר שבועות על צמצום המכסים המחמירים, סנטימנט החברות בסין המשיך להיחלש גם במאי — ואף נרשמה הידרדרות חדה מהתחזיות. כך עולה ממדד מנהלי הרכש לתעשייה, שירד לרמה של 48.3 במאי — הקריאה הנמוכה ביותר מאז 2022. הירידה נובעת בעיקר מירידה בביקושים להזמנות חדשות, בדגש על יצוא, לאחר גל ביקושים חזק ברבעון הראשון, שקדמו לעליית המכסים. עוד עולה מהפרסום כי החברות עדיין מהססות לגייס עובדים חדשים, דבר שתומך בהמשך עלייה באבטלה. הירידה בביקושים, לצד הירידה בעלויות (בעיקר מחירי אנרגיה, כימיקלים וחומרי גלם בחודשים האחרונים), תורמת להמשך הורדת מחירים מצד היצרנים המקומיים — תהליך שעשוי לחלחל למחירים הגלובליים. הירידה בסנטימנט בסין לצד המשך הקיפאון היחסי בענף הבנייה ממשיך למתן את הביקושים לחומרי הגלם בעולם ותומכים בהמשך מדיניות מרחיבה של הממשל והבנק המרכזי.​



    ​​​​​​​​קרא​​ עוד >​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​

עפר קליין - ראש אגף כלכלה ומחקר

​עפר קליין בעל וותק רב של מעל 20 שנים ​בשוק ההון הישראלי. עפר בוגר תואר ראשון בכלכלה ומנהל עסקים ותואר שני בכלכלה בהצטיינות מהאוניברסיטה העברית בירושלים. מכהן בעשור האחרון כראש אגף כלכלה ומחקר בקבוצת הראל. בעבר שימש כמנהל תחום בכיר מוניטרי ומאקרו במשרד האוצר וככלכלן במחלקה המוניטרית בבנק ישראל. בנוסף, כיום משמש גם כחבר בוועדה הציבורית המיי​​עצת לענייני מדד המחירים לצרכן של הלמ"ס.​​

רישום לקבלת סקירות כלכליות למייל

*
השדות המסומנים בכוכבית הינם שדות חובה.
CAPTCHA
טען מחדשהשמע את התווים הנראים בתמונה