בארה"ב - שבוע מסחר חלקי בארה"ב מסתיים בירידות שערים כאשר S&P 500 יורד 1%- והנאסדק משיל מערכו 1.7%-. סנטה קלאוס לא הפתיע השנה אך השוק מקווה כי נזכה לפתוח את השבוע באפקט ינואר חיובי. באפיק האג"ח עליית תשואות כאשר אג"ח ל-10 שנים עלה לאיזור ה-4.2% והאג"ח לשנתיים עומד על 3.5%. השוק מצפה לריבית של 3.25% בסוף שנת 2026. אנו מאמינים ש"אפקט ונצואלה" ישפיע לחיוב על השווקים עם פתיחת שבוע המסחר. בסוף השבוע צפוי להתפרסם דו"ח התעסוקה אחרי כל הפערים באיסופי הנתונים בגלל ההשבתה של אוקטובר.
בישראל - סנטה קלאוס החליט להופיע בשוק המקומי ולסכם את השבוע האחרון של המסחר בעליות גם בשוק המניות וגם בשוק האג"ח. מדד ת"א 90 סיים את שבוע המסחר האחרון בעלייה של 4.3%, מדד ת"א ביטחוניות זינק ב-7.9% ומדד ת"א תשתיות הוסיף 4.2% לערכו. בגזרת האג"ח מגמה חיובית בניגוד לשווקי העולם, בלט מדד תל בונד שקלי בנקים וביטוח שעלה ב-0.4%, כמו גם תל בונד 60 שהוסיף 0.4% לערכו בשבוע החולף.
מחר , יום שני, הודעת ריבית בנק ישראל כאשר ההסתברות להפחתת הריבית נמוכה אך אינה אפסית , כפי שזכור לנו גם את שנת 2024 פתח הנגיד בהפתעה חיובית. ההתמקדות מחר תהיה בתחזיות המעודכנות של בנק ישראל. למרות הירידה באינפלציה, הייסוף בשקל, הירידה במחירי הדירות ובפרמיית הסיכון של ישראל, אנו סבורים כי בנק ישראל יותיר את הריבית על כנה. הפוקוס בהחלטה יהיה על דברי הנגיד ועל התחזיות המעודכנות. אנו צופים תחזית לצמיחה חזקה ב-2026 וגם ב-2027, לצד ירידה קלה בתחזית האינפלציה ובתחזית הריבית הצפויה של הבנק (3.75% בתחזית הקודמת לריבית בסוף 2026). ההודעה תצטרך לגשר בין המגמה החיובית של התכנסות האינפלציה לתוך תחום היעד לבין הביקושים החזקים של הצריכה בתקופה האחרונה, נתונים חזקים של שוק העבודה גם לאור החזרה של המילואימניקים לעבודה. נכון להיום השוק צופה שלוש הפחתות ריבית של 0.25% במהלך שנת 2026.
במבט קדימה ל-2026 נראה בעולם פחות הפחתות ריבית ובחלק מהמדינות אף יתחילו לדבר על הכיוון ההפוך. צפויה המשך השקעה משמעותית בתחום הבינה המלאכותית, אך המשקיעים יתמודדו יותר עם שאלות של תמחור החברות בענף ועם התרומה הכלכלית בפועל של היקפי ההשקעה. ההסתברות לסיום המלחמה בין רוסיה לאוקראינה עלתה ועשויה לתרום לשיפור בסנטימנט, בעיקר באירופה, אך מנגד עננת פלישה או מצור של סין על טאיוואן מאיימת לייצר משבר משמעותי חדש. הממשלות בעולם המפותח צפויות להתמודד עם המשך גירעונות גבוהים ועלייה ביחס חוב לתוצר; שילוב זה יחד עם עצירת תהליך הפחתות הריבית וציפיות להעלאות ריבית בהמשך, עלול להפעיל לחץ בהמשך השנה על תשואות האג״ח הממשלתיות הארוכות, במיוחד במדינות שבהן קיימים חששות פיסקאליים.
בישראל התמונה היחסית לקראת 2026 נראית חיובית יותר: אנו מעריכים צמיחה מהירה של כ-4.6%, בחלקה כתוצאה מעלייה בהשקעות, לצד הערכה שהגירעון כאחוז מהתוצר ירד במתינות במהלך 2026, בניגוד למגמה במדינות המפותחות. זאת, יחד עם הערכתנו שריבית בנק ישראל תרד השנה, בניגוד למגמה ברוב הכלכלות המפותחות.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
