ארה"ב - שבוע חיובי מסכם את השווקים השבוע בארה"ב כאשר S&P 500 עולה 1.5% והגיע לרמה הגבוהה ביותר שלו מאז פברואר, מדד הנאסדק הוסיף לערכו 2.2%., זאת לאור השיחות החיובית שהיו השבוע בין ארה"ב לבין סין ואירופה ולאור נתוני המאקרו שפורסמו בשבוע האחרון שמיתנו את החשש מכניסה למיתון.
נתחיל בדוח התעסוקה לחודש מאי שמעט מתקרר אך החשש למיתון נחלש. בבחינת יצירת משרות חדשות יש החלשות בקצב לרמה של 139 אלף לעומת אפריל עם קצב של 147 אלף ואל מול צפי של 126 אלף משרות חדשות. מבחינת שיעור האבטלה ישנה יציבות יחסית ברמה נמוכה של 4.2% כפי שצפו וכפי שהיה בחודש הקודם. שיעור השתתפות 62.4% לעומת אפריל של 62.6%. שינוי בעלות שכר ממוצע לשעה (שנתי) של 3.9% מול צפי 3.7% ולעומת אפריל 3.9%. שינוי חודשי של 0.4% לעומת צפי 0.3% ולעומת אפריל של 0.2%. סך משרות פנויות לחודש אפריל 7.4 מיליון מול צפי של 7.1 מיליון ולעומת מרץ של 7.2 מיליון.
נתון נוסף שפורסם הוא ISM מנהלי רכש לחודש מאי שהיה מאכזב וסימן צפי להתייקרויות ושפל בהזמנות חדשות. סעיף שירותים יצא מתחת ל- 50 בשיעור של 49.9 ומסמן על התכווצות מול צפי של 42 ולעומת אפריל של 51.6. סעיף יצור 48.5 לעומת צפי של 49.3 ולעומת אפריל של 48.7. נתונים אלו מסמנים לנו שאם בתחילת השנה ציפינו להורדות ריבית מואצות, הרי שכעת השוק מתמחר 2 הורדות בלבד שצפויות להתרחש ברבעון האחרון של השנה לריבית של 4% בסוף 2025 ו-3.5% בסוף 2026. בשוק האג"ח התשואה לשנתיים עומדת על 4% והתשואה ל10 שנים עומדת על 4.5% (בחמישי הייתה 4.32%).
גוש האירו - הריבית ירדה שוב ל-2% (בצפי). תחזית האינפלציה ליבה ל2025 עודכנה מ2.2% ל2.4%. לגארד: "הפחתות הריבית כמעט הסתיימו". השוק מצפה להורדה נוספת של 0.25% עד סוף 2025.
סין - למרות ההודעה המשותפת של ארה״ב וסין לפני מספר שבועות על צמצום המכסים המחמירים, סנטימנט החברות בסין המשיך להיחלש גם במאי — ואף נרשמה הידרדרות חדה מהתחזיות. כך עולה ממדד מנהלי הרכש לתעשייה, שירד לרמה של 48.3 במאי — הקריאה הנמוכה ביותר מאז 2022. הירידה נובעת בעיקר מירידה בביקושים להזמנות חדשות, בדגש על יצוא, לאחר גל ביקושים חזק ברבעון הראשון, שקדמו לעליית המכסים. עוד עולה מהפרסום כי החברות עדיין מהססות לגייס עובדים חדשים, דבר שתומך בהמשך עלייה באבטלה. הירידה בביקושים, לצד הירידה בעלויות (בעיקר מחירי אנרגיה, כימיקלים וחומרי גלם בחודשים האחרונים), תורמת להמשך הורדת מחירים מצד היצרנים המקומיים — תהליך שעשוי לחלחל למחירים הגלובליים. הירידה בסנטימנט בסין לצד המשך הקיפאון היחסי בענף הבנייה ממשיך למתן את הביקושים לחומרי הגלם בעולם ותומכים בהמשך מדיניות מרחיבה של הממשל והבנק המרכזי.
ישראל - מגמה חיובית במרבית מדדי המניות, עם מימוש קל בסקטור הפיננסים. סקטור הטכנולוגיה בלט בעליות של 3% בהובלת מניות נאוויטקס (11%) וקמטק (9%), מניות נפט וגז עלו 2.6% בשבוע החולף ו-10% בחודש האחרון. באפיק האג"חי ראינו יציבות וחולשה יחסית במח"מים הארוכים בעיקר בצמודים. תל בונד 60 עלה 0.1% ותל בונד צמודות 1-3 עלה 0.2%.
בנק ישראל בהודעתו האחרונה הודיע כי הריבית תוותר ללא שינוי (בצפי). הנגיד רואה החמרה קלה בתנאי האינפלציה אך שיפור בשווקים הפיננסים ובשער החליפין. הבנק לא רמז על כוונה להפחית את הריבית בעתיד הקרוב. הורדת הריבית תידחה בעקבות הזינוק באינפלציה, כבר לא מחזיקים בתחזית כי יהיו 2 הורדות ריבית עד מרץ 2026. להערכתנו, הסיכוי להפחתה בהחלטה הקרובה ביולי נמוך, בעיקר על רקע העלייה באינפלציה ל-3.6% באפריל והציפיות להמשך דחייה בהפחתת הריבית בארה"ב. אנו מעריכים כי בשנה הקרובה תופחת הריבית בלפחות 0.5%. זאת, בתמיכת ציפיות האינפלציה בשוק המגמות חזרת האינפלציה למרכז תחום היעד, סימני האטה בשוק העבודה, והצפי שלנו להמשך הפחתת ריבית באירופה וחידוש הפחתת הריבית בארה"ב.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
