ארה"ב - מגמה חיובית בבורסה האמריקאית כאשר S&P500 עולה השבוע 0.3% והנאסדק מוסיף לערכו 0.9%, כך שהמדדים מתקרבים שוב לרמות השיא שלהם. פורסם מדד ISM שירותים לחודש נובמבר 52.6 גבוה מהצפי 52 ודי דומה לחודש אוקטובר שעמד על 52.4. מדד הייצור עומד על 48.2 נמוך מצפי של 49 ולעומת חודש אוקטובר שעמד על 48.7. החברות ממשיכות לדווח על חולשה בהזמנות החדשות, בדגש על הביקושים ליצוא, לצד צמצום בתעסוקה. החברות מדווחות גם על לחצי מחירים, אם כי אלו מתמקדים בעיקר בהשפעת המכסים ובשיבושים סביב מתכות נדירות. תשואות האג"ח עלו מעט כאשר התשואה לשנתיים עלתה מ-3.5% ל-3.56% והתשואה לעשר שנים עלתה מ-4% ל-4.1%. ברביעי הקרוב הודעת הפד על הריבית כאשר השוק מצפה להפחתה של 0.25% לריבית של 3.75% ולריבית 3.25% בסוף 2026.
השיחות שעשויות לסיים את המלחמה בין רוסיה לאוקראינה, שתיכנס בעוד מספר חודשים לשנתה הרביעית, התרחבו בשבוע האחרון, כאשר ממשל טראמפ מנסה ליישם את אותה טקטיקה שסייעה לו לקדם את הסכם הפסקת האש באזורנו. אף שנראה שמדובר בסבב השיחות המתקדם ביותר מאז תחילת המלחמה, יש לזכור שמנופי הלחץ העומדים לרשות טראמפ מול רוסיה ואוקראינה מוגבלים יותר ביחס לאלו שהיו לו במזרח התיכון. השווקים הפיננסיים כבר מתחילים לתמחר הסתברות גבוהה יותר לתרחיש זה, בין היתר בירידה במחירי הגז באירופה לשפל של כשנה וחצי, וכן ירידה במחיר הנפט. בנוסף, לאחר חמש הודעות רצופות על העלאת הפקת הנפט, הודיע הקרטל אופ"ק השבוע שההפקה תיוותר ללא שינוי עד לרבעון הראשון של 2026. ההחלטה נובעת מחשש לירידה בביקושים, לצד האפשרות להסרת חלק מהסנקציות על רוסיה אם תושג התקדמות דיפלומטית.
יפן - כמעט שנה חלפה מאז שהבנק המרכזי של יפן העלה את הריבית לחצי אחוז, רמה נמוכה בהשוואה בינלאומית, אך הגבוהה ביותר ביפן זה כמעט 20 שנה. למרות אינפלציה שנמצאת מעל היעד כבר יותר משלוש שנים, הבנק נמנע מהעלאות נוספות בשל חשש מהשלכות המכסים שהטיל טראמפ, העלייה החדה בתשואות האג"ח. לכך נוספו בחודשיים גם גורמים פוליטיים: ראשת הממשלה החדשה רמזה על הקדמת הבחירות והרחיבה את ההוצאה הציבורית, מה שמגביר עוד יותר את הלחצים האינפלציוניים. בנוסף, התבטאויותיה כי פלישה סינית לטייוואן תחייב תגובה צבאית יפנית הגבירו את המתיחות עם סין ואת החשש לפגיעה בסחר, ותרמו להמשך היחלשות היין. פיחות המטבע ערער את אמינות הבנק המרכזי, שכן הוא עלול בהסתברות גבוהה להביא לכך שהאינפלציה תחטיא את יעדה גם בשנה הבאה. על רקע זה, נגיד הבנק אותת לראשונה זה זמן רב כי בהחלטת הריבית הקרובה ב-19 בדצמבר תישקל העלאה נוספת, הצהרה שמעלה משמעותית את ההסתברות להעלאת ריבית כבר החודש, בניסיון לשקם את אמינות המדיניות המוניטרית. אנו סבורים שיש סיכוי גבוה שנראה את הריבית עולה החודש או בהחלטה בינואר, כאשר במקביל יפרסם הבנק את התחזיות המעודכנות.
ישראל - מגמה חיובית דומיננטית משאר שווקי העולם, ת"א 35 מזנק ב3.4% הבנקים ב5.1% ורשתות השיווק ב2%. חולשה במניות הנדל"ן כאשר ת"א נדל"ן עולה רק 0.5% בשבוע החולף. לעומת הזינוק והעליות הנאות במדדי המניות בגזרת האג"ח בארץ אנו רואים חולשה וירידות קלות, בולט בעליות תל בונד שקלי 1-3 בעלייה של 0.1%.
הצריכה הפרטית צמחה בקצב מתון בתחילת הרבעון הנוכחי. סך הרכישות הריאליות בכרטיסי אשראי ירד ב-0.4% באוקטובר, והנתונים הראשוניים לנובמבר מצביעים על ירידה קלה נוספת. אנו צופים שהצמיחה בשנת 2025 כולה תעמוד על 2.9%. סך ההלוואות לדיור (משכנתאות) שנלקחו מהבנקים באוקטובר עמדו על 6.8 מיליארד ₪, הרמה החודשית הנמוכה ביותר מזה כשנה וחצי. עם זאת, הירידה נובעת בעיקר ממיעוט ימי עסקים באוקטובר השנה. בניכוי עונתיות הרמה עמדה על כ-8.4 מיליארד ₪, בדומה לממוצע החודשי מתחילת השנה. עוד עולה מהפרסומים כי סך ההלוואות בפיגור של שלושה חודשים ומעלה עלה ל-0.7% מסך יתרת ההלוואות, רמה נמוכה במבט על תיק ההלוואות הכולל, אך הגבוהה ביותר מאז אמצע 2020.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
