ארה"ב
השווקים בארה״ב מסכמים שבוע חיובי נוסף, כאשר מדובר כבר בשבוע שישי רצוף של עליות, בדגש על ניו יורק, שממשיכה להוביל מגמה חיובית יציבה ושבירת שיאים הדרגתית.בגזרת הסחורות, מחיר הנפט התמתן וחזר לרמות של כ־ 101 דולר לחבית, בעוד הברנט הבוקר רושם עלייה קלה. המהלכים מושפעים במידה רבה מהתבטאויות חוזרות של טראמפ, המשדרות חוסר רצון לחידוש הלחימה וניסיונות לקדם הסדר, מה שתומך בירידה יחסית בפרמיית הסיכון. במקביל, תשואות האג״ח נותרו כמעט ללא שינוי, גם לאחר פרסום דו״ח התעסוקה.
הבסיס המרכזי לאופטימיות בשוק מגיע מצד רווחיות החברות . מדובר ברבעון שישי ברציפות של צמיחה דו־ספרתית ברווחים, כאשר לאחר שרוב חברות S&P 500 כבר פרסמו דוחות, ניתן להסיק שהרבעון הראשון הנוכחי הוא מהחזקים שנרשמו בשנים האחרונות.
הצמיחה הממוצעת ברווח עומדת כעת סביב, 28% לעומת תחזית מוקדמת של כ־10%–15% בלבד, נתון שמאפיין תקופות חריגות כמו ההתאוששות מהקורונה. עיקר התרומה מגיעה מחברות הטכנולוגיה, סקטור השבבים וענקיות הטק, וזאת עוד לפני גל דוחות נוסף הצפוי בימים הקרובים.
האופטימיות מתרכזת בעיקר בסקטורים ותתי־סקטורים ספציפיים, ובראשם תחומי ה־AI וההשקעות בתשתיות טכנולוגיות. השקעות אלו כבר מתורגמות להכנסות ולרווחים בפועל, ומייצרות תחזית צמיחה גבוהה מאוד קדימה, עם השפעה שמקרינה גם לרוחב המדדים.
מנגד, כאשר בוחנים את הכלכלה האמריקאית דרך שוק העבודה, מתקבלת תמונה מתמתנת אך יציבה. דו״ח התעסוקה האחרון הפתיע לחיוב בנתון שמקורו בסקר החברות, אך חשוב לזכור שמדובר בנתון תנודתי, שמתוקן לאחור ולעיתים באופן משמעותי, ולכן יש להתייחס אליו בזהירות.
סקר משקי הבית, שנותן תמונה רחבה יותר, מצביע על חולשה מתמשכת. שיעור ההשתתפות בכוח העבודה ממשיך לרדת, מגמה שנמשכת מאז הקורונה והחריפה בשנה האחרונה, מרמות של כ־ 62.5% לרמות הנמוכות מ־62%, פער שמגלם מספר גבוה של עובדים מחוץ לשוק. במקביל, שיעור האבטלה נותר יציב סביב 4%–4.4% ואילו קצב עליית השכר הממוצע לשעה , כ־3.6% מצביע על שחיקה מסוימת, כך שאין כיום עלייה ריאלית בשכר. גם דוח המשרות הפנויות ממשיך לשדר התמתנות.
לצד זאת, הסנטימנט העסקי נותר חיובי . מדד מנהלי הרכש בשירותים עומד על 53.6, רמה גבוהה יחסית, גם אם נמוכה מהחודש הקודם. האופטימיות נשמרת, אך עם זהירות בנוגע להתפתחות האינפלציה, על רקע השכר ומחירי האנרגיה.
בסיכום, ניכר פער בין ההתמתנות הכלכלית דרך שוק העבודה לבין עוצמת העליות במדדים, אך בשלב זה הרווחיות הגבוהה והתחזיות החזקות קדימה ממשיכות לשמש עוגן מרכזי לשוק האמריקאי.
ישראל
בשוק המקומי עברנו שבוע משמעותי במיוחד, שכלל ביום חמישי עדכון מדדים גדול והיסטורי, ואותו סיכם שוק המניות המקומי עם מומנטום חיובי ברור. בסיכום שבועי, השוק רשם עליות נאות והמשיך את הכיוון החיובי שנבנה מתחילת השנה.
מדד ת״א 90 בלט במיוחד, עם עלייה של כ־3.5% בשבוע האחרון , כ־5.5% מתחילת מאי, וכ־13% מתחילת השנה . מדובר בביצועי יתר מובהקים, המעידים על חזרה של תיאבון סיכון ועל התרחבות העליות מעבר למניות הגדולות בלבד.
הסקטור הבולט בשבוע האחרון היה סקטור הנדל״ן, כאשר מדד ת״א בנייה עלה בכ־7% בשבוע ובכ־16% בחודש האחרון. המגמה משקפת הערכה הולכת וגוברת בשוק להסתברות גבוהה להפחתת ריבית קרובה, כבר בעוד כשבועיים בהחלטת הריבית הקרובה של בנק ישראל, במיוחד על רקע המשך התחזקות השקל.
בהקשר הזה, חשוב לשים לב להתנהגות מדד ת״א 125 בשקלול Equal Weight, שמציג תשואה גבוהה משמעותית מזו של מדד ת״א 35. הפער הזה מלמד על רוחב ועומק העליות, ועל כך שהאופטימיות בשוק אינה מרוכזת במספר מצומצם של מניות, אלא מתפרסת לרוחב השוק כולו. המגמה הזו ניכרת הן בראייה שבועית והן בראייה חודשית, ומחזקת את תמונת המומנטום החיובי בתל אביב, בדומה למתרחש בניו יורק.
גם שוק האג״ח המקומי הציג מגמה חיובית, כאשר עיקר העליות נרשמו באג״ח השקלי הלא צמוד. חלק מהשוק כבר מתמחר הפחתת ריבית קרובה , עם הסתברות מוערכת של מעל 50% בהחלטה הקרובה וציפיות אלו צפויות להתחדד ככל שנתקרב למועד ההודעה.
השחרים הלא צמודים עלו בכ־0.3% בשבוע האחרון ובכ־0.9% בחודש האחרון. גם שוק האג״ח הקונצרני ממשיך להפגין חוזקה, כאשר מדד תל בונד 50 עלה בכ־0.8% בשבוע ובכ־1.4% בחודש האחרון, ומציג מומנטום יציב.
במקביל, עונת הדוחות לרבעון הראשון מתחילה לצבור תאוצה . אתמול פרסמה גב־ים, היום צפויות נקסט ויז'ן וקמטק, ובהמשך השבוע נראה דוחות של חברות כבדות משקל כמו טוויג׳ט, בזק וכיל. ביום חמישי הקרוב צפוי בנק הפועלים להיות הבנק הראשון לפרסם דוחות, מה שייתן אינדיקציה חשובה למצב המערכת הבנקאית.
ביום שישי הקרוב יפורסם גם מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל, כאשר הצפי עומד על עלייה גבוהה יחסית של כ־1.1%. יהיה מעניין לראות האם המדד יעמוד בצפי, יפתיע כלפי מעלה או כלפי מטה, שכן סטייה כלפי מעלה עלולה לעורר סימני שאלה לגבי הפחתת ריבית קרובה, בעוד הפתעה מתונה תתמוך בציפיות השוק.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
