ארה"ב- שבוע של ירידות קלות במדדי המובילים כאשר s&p500 יורד 0.31%- והנאסדק 0.08%-.
השבוע שהיה בסימן מכסים, מכסים ועוד מכסים. טראמפ הודיע שהוא דוחה בפעם האחרונה את הטלת המכסים ל-1 לאוגוסט וכבר החל בהודעות על מגוון רחב של מכסים ומול מדינות שונות: הטלת מכסים של 25% על יפן וקוריאה, הטלת מכסים של 50% על ברזיל, הטלת מכסים בשיעור של 35% על מוצרים מקנדה השכנה (לידע כללי, קנדה היא שותפת הסחר הגדולה ביותר של ארה"ב עם סחר דו צדדי בהיקף של מאות מיליארדי דולרים בשנה), הטלת מכסים של 50% על נחושת, מכסים של עד 200% על תרופות וטרי טרי מסוף השבוע > הטלת מכסים של 30% על האיחוד האירופי ומקסיקו. האיום הוא חלק מטקטיקת המו"מ של טראמפ, והשווקים כבר מבינים זאת. בג'יי פי מורגן מדווחים כי עם הזמן ה-S&P 500 נהייה רגיש פחות ופחות לאיומים מסוג זה של טראמפ.
בשוק האג"ח ראינו עליית תשואות, לשנתיים התשואה עלתה מ- 3.75% ל3.89% ולעשר שנים התשואה עלתה מ-4.25% ל-4.41%. השוק ממשיך לגלם שתי הורדות ריבית עד סוף השנה.
האינפלציה בגוש האירו ביוני הגיעה ליעד הבנק המרכזי – עלייה של 2%, כאשר גם אינפלציית הליבה נותרה יציבה על 2.3%, ואינפלציית השירותים עלתה מעט ל־3.3%. התחזקות האירו וירידת מחירי האנרגיה תורמות לריסון האינפלציה ולהתייצבות סביב מרכז היעד, זאת בשילוב עם צמיחה חלשה יחסית באירופה. לאור זאת, ובהתחשב בהתפתחויות האחרונות, אנו מעריכים כי קיימת הסתברות גבוהה שהריבית תיוותר ללא שינוי בהחלטה הקרובה בעוד כשבועיים. עם זאת, לא בטוח שמסע ההורדות הסתיים, שכן מגבלות הסחר לצד התחזקות האירו מול הדולר תומכים בהפחתה נוספת.
ישראל- המומנטום החיובי בבורסה בת"א האט מעט על רקע החלטת הריבית ש"הפתיעה" בכך שלא הפתיעה, כאשר בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי על רמת 4.5%. בסיכום שבועי, מדד ת"א 35 עלה ב-0.8% ומתבסס מעל רף 3,000 הנקודות. מהצד השני, מדד ת"א 90 קטע רצף של 3 שבועות של עליות וסגר בירידה שבועית של 0.2%. ת"א 125 עלה ב-0.6%, ות"א SME60 הוסיף 0.6%. מדד ת"א ביטוח המשיך להפגין עוצמה עם עלייה שבועית של 6.9%, כאשר מתחילת השנה רשם תשואה פנומנלית של כ-95%, ומדד הבנקים רשם עלייה שבועית של 1%. גם שוק האג"ח ממשיך להפגין יציבות כאשר תל בונד 60 עלה השבוע 0.26%.
בנק ישראל הותיר השבוע את ריבית בנק ישראל ללא שינוי זאת הפעם ה-12 ברציפות ברמה של 4.5%. נאומו של הנגיד היה ניצי והדגיש כי כוחות מנוגדים פועלים על האינפלציה: מצד אחד, התחזקות השקל, מחירי נפט נמוכים יותר ונסיגה זמנית בהשפעת מלחמת הסחר תומכים בירידת האינפלציה. מצד שני, שיפור במצב הביטחוני עשוי להגביר ביקושים, בשעה שממשיכות להתקיים מגבלות היצע – בעיקר בשוק העבודה – ולצידן עלייה במחירי השכירות, במיוחד באזורים שנפגעו בלחימה.בשל כך, הבנק בחר בגישה זהירה והותיר את הריבית על כנה ולאור המסר הזה, ההסתברות להפחתת ריבית כבר בהחלטה באוגוסט נמוכה.
עם זאת, אנו מעריכים כי בספטמבר, לאחר שהריבית בארה"ב תשוב לרדת, גם בישראל תיפתח הדלת לתחילת תהליך דומה ואף נראה יותר הפחתות ריבית מאשר הבנק צופה. (הבנק צופה 3 הפחתות במהלך 12 החודשים הבאים ואילו אנחנו 5-4 הפחתות).
במקביל, חטיבת המחקר של הבנק עדכנה את תחזיותיה: תחזית הצמיחה ל-2025 עודכנה מעט למטה ל-3.3% (לעומת 3.5%), ואילו תחזית 2026 הועלתה ל-4.6% (מ-4.0%), על רקע פגיעה זמנית מהלחימה במבצע הצבאי והנחה שהפסקת האש תישמר ותאפשר התאוששות מהירה יותר בשנה הבאה. התחזית דומה לתחזית שלנו (3.5 בשנת 2025 ו-4.5 בשנת 2026) תחזית האינפלציה נותרה כמעט ללא שינוי, והריבית צפויה לרדת בהדרגה לרמה של 3.75% במהלך 12 החודשים הבאים.
אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
