ארה"ב- שבוע חיובי בשווקי המניות כאשר s&p500 עולה 0.9% והנאסדק 0.8% זאת לאור עונת הדוחות החיובית שהייתה והקונצנזוס הרחב להורדת ריבית כבר בספטמבר הקרוב. S&p 500 עלה כבר 30% מרמות השפל שלו והאופטימיות בהחלט ניכרת בשווקים. גם הראסל מתאושש השבוע ומוסיף 3.1% לערכו.
השבוע פורסם מדד CPI ליבה לחודש יולי שעמד על 0.3% לפי הצפי ולעומת חודש יוני שם היה 0.2%. ברמה שנתית האינפלציה האיצה מעט ועומדת על 3.1% (לעומת יוני 2.9%). מדד שירותים ליבה ללא דיור, נתון חשוב עבור הפד, יצא גבוה יחסית ועומד על 0.5% לחודש יולי וברמה שנתית על 3.2% (לעומת יוני 3%). השפעת המכסים של טראמפ עדיין לא נותנת את אותותיה במדדים האלו אך השוק ממשיך להמתין ולראות את ההשפעה. די מפתיע לראות את ההסתברות הגבוהה (90%) להורדת ריבית כבר ב17.9 כיוון שהאינפלציה טרם מתכנסת ליעדה אך לשוק יש אמירה משלו והוא צופה ריבית של 4% בסוף 2025 וריבית של 3.25% בסוף 2026. ברמת האג"ח אנו רואים עלייה קלה אך העקום די שומר על יציבות. התשואה לשנתיים עומדת על 3.8% והתשואה ל10 שנים עומדת על 4.3%.
בישראל שינוי מגמה לעליות, מדד ת"א 90 בולט בעליות ומוסיף לערכו 3.9%. מדד ת"א ביטוח מזנק ב6.1% וסקטור האנרגיה עולה ב4%, בהובלת חברות אנרגיה ירוקה. ת"א 125 משקל שווה ממשיך לבלוט בביצועיו כאשר גם השבוע הוסיף לערכו 3.1% לעומת עלייה של 1.8% במדד ת"א 125.
השבוע פורסמו דוחות הבנקים שמשדרים עסקים כרגיל והמשך מגמה חיובית. הנתונים מראים על צמיחת תיק האשראי בראשם לאומי עם עלייה של 6%+ ופועלים ומזרחי עם עלייה של 3%+, זאת לצד התייעלות תפעולית (יחס 27% בלאומי ו-35%-33% בפועלים ומזרחי) שממשיכה לתמוך בשיפור הרווחיות. הבנקים ממשיכים להציג מרווחי מימון גבוהים בזכות ריבית נמוכה לפיקדונות והצמדות למדד. הדוחות הציגו המשך הליכי ההתייעלות, לצד רמת הפרשות נמוכה להפסדי אשראי. ראינו גם השפעת גידול נמוך יחסית במדד 1.3% על הכנסות המימון שהקטין את צמיחת הרווח. חלוקת הדיבידנד עלתה ל50% מהרווחים. אמנם הבנקים כבר נסחרים במכפילים שאינם נמוכים ביחס לשנים האחרונות ומחיריהם עלולים להיות רגישים לתנודתיות בצמיחת הכלכלה המקומית אך התשואה המגולמת במחירי השוק של הבנקים עודנה גבוהה והצפי לרווחי מימון גבוהים בזכות המשך הריבית הריאלית הגבוהה והאינפלציה השוטפת בהמשך השנה תומכים בהמשך החזקה בעיקר במניות הבנקים הגדולים.
בנוסף, בשישי האחרון פורסם מדד מחירים לצרכן לחודש יולי שעמד בצפי של 0.4%. האינפלציה ב12 חודשים אחרונים עומדת על 3.1% , לעומת חודש יוני עם 3.3%. בהסתכלות על 3 חודשים האינפלציה נותרה ללא שינוי ברמה של 2.7%. אינפלציית ליבה (בניכוי אנרגיה ופו"י) עומדת על 0.5% וברמה שנתית על 3.45% (לעומת יוני עם 3.4%).
סעיף הדיור עומד על 1.1% ליולי ושנתי על 4.2% (יוני 4.0%) בהשפעת שירותי דיור בבעלות 1.4%. סעיף תחבורה ותקשורת 1.4% בהשפעת נסיעות לחו"ל 12% והשכרת רכב 9%. סעיפי השירותים 0.6% שנתי 3.7% (יוני 4.1%). להערכתנו קצב האינפלציה צפוי להאט בחודשים הקרובים ולהיכנס אל תחום היעד. ברביעי הודעת ריבית בנק ישראל (צפי לל"ש 4.5%).
הכנסות המדינה ממסים ביולי היו הגבוהות ביותר מאז ינואר, ועמדו על כ-46 מיליארד ₪ (ללא מע"מ יבוא ביטחוני) - עלייה של כ 18% לעומת יולי אשתקד. חלק מהעלייה נבע מדחיית תשלומים מחודשים מאי-יוני עקב המבצע מול איראן, וחלק נבע מגידול במקדמות ששילמו חברות. הנתונים הללו מתווספים לשאר הנתונים ומצביעים על האצה בפעילות הכלכלית בתחילת הרבעון. במקביל, הוצאות הממשלה נותרו גבוהות ועמדו על כ-52 מיליארד ₪. הגירעון ירד ל-4.8% מהתוצר ב-12 החודשים האחרונים, עם זאת, לאור ההוצאה הממשלתית הגבוהה הגירעון צפוי לעלות ברבעון האחרון של השנה.
סקר מגמות בעסקים של הלמ"ס לחודש יולי הראה כצפוי שיפור לעומת החודש הקודם, אם כי המדד עדיין נמוך מרמתו ערב המבצע מול איראן. במרבית הענפים נרשם שיפור בציפיות לפעילות הכלכלית בחודשים הקרובים (מלבד בענף המלונאות), במיוחד בתעשייה ובשירותים. המחסור בעובדים בענף הבנייה המשיך להחמיר, במיוחד בעובדים מקצועיים, כאשר שיעור החברות שדיווחו על מגבלה זו התקרב לרמות השפל שנרשמו בשנה שעברה. למרות השיפור במדד הכללי, סנטימנט ענף המלונאות נותר שלילי, בעיקר בשל חזרה לשפל בציפיות למספר לינות התיירים. נתוני התיירות הראשוניים ליולי מראים שמספר כניסות התיירים (דרך האוויר) עומד על כשליש מהרמה שנרשמה לפני כשנתיים, טרם המלחמה. במקביל, מספר יציאות הישראלים לחו"ל רשם שיפור חד לעומת יוני, והיה מעט גבוה יותר לעומת יולי בשנה שעברה, זאת למרות המשך המחסור בהיצע טיסות של חברות זרות. עם זאת, המספר עדיין נמוך בכ-20% לעומת קיץ 2023. מדד אמון הצרכנים ליולי הצביע גם הוא על שיפור לעומת יוני, בעיקר בציפיות משקי הבית לשיפור במצב הכלכלי של המדינה. עם זאת, עולה מהסקר כי מספר משקי הבית שמדווחים על חיסכון חודשי ממשיך לרדת.
אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
