ארה"ב - שבוע המסחר בארה"ב הסתיים עם ירידות במדדים המובילים כאשר S&P500 יורד 0.4%- והנאסדק יורד 0.9%- . מנגד עלה הראסל 2% בשבוע החולף והשלים עלייה של כ-8% מתחילת השנה. מומנטום חזק למניות השבבים שעלו 4% לאחר דוחות טובים של S&P500. TSM משקל שווה עלה השבוע 0.7%.
בשבוע שעבר פורסם מדד CPI ליבה לחודש דצמבר בשיעור של 0.24% נמוך מהצפי של 0.3%. ברמה השנתית האינפלציה עומדת זהה לחודש הקודם על 2.6%. למרות זאת התשואה באג"ח לשנתיים עלתה מ-3.5% ל-3.6% והתשואה באג"ח ל-10 שנים עלתה ל-4.22%. ציפיות השוק לריבית נותרו על רמה של 3.25% בסוף השנה. טראמפ הכריז על מכסים בשיעור של 15%-25% על מדינות מערב אירופה עד שיסכימו לרכישת גרינלנד. היום לא יתקיים מסחר בארה"ב בעקבות יום מרטין לותר קינג.
אירופה - האינפלציה בגוש האירו עמדה בדיוק על 2% בסוף 2025, כך לפי האומדן הראשוני לדצמבר, בעוד אינפלציית הליבה ירדה קלות ל-2.3%. נתון המשאיר את הבנק המרכזי בעמדת המתנה. במקביל, נתוני סך ההזמנות החדשות ממפעלים בגרמניה המשיכו לעלות גם בנובמבר, בין היתר כתוצאה מהתקציב הממשלתי המרחיב, דבר שמחלחל גם לייצור התעשייתי. מגמה זו צפויה לתמוך בצמיחה של גרמניה השנה, לאחר שנתיים של צמיחה כמעט אפסית (אך במחיר של תשואת אג"ח גבוה יותר).
בישראל – הראלי ממשיך עם עליות מרשימות של המדדים המובילים ביניהם מדד ת"א 35 שעלה השבוע 3%. סקטור הטכנולוגיה עלה השבוע 4.2% לצד מדד ת"א בטחוניות שעלה השבוע 4% ומשלים עלייה מדהימה של 19.4% מתחילת השנה!בגזרת האג"ח ראינו מימושים לאור השפל במרווחים. תל בונד שקלי בנקים וביטוח נותר השבוע ללא שינוי והשלים מתחילת השנה עלייה של 1.2%.
י, בדומה להערכתנו. סעיפי הדיור והטיסות הובילו את העליות בדצמבר, מול ירידה חדה במחירי המזון והנופש בישראל. האינפלציה בסוף 2025 נסגרה על 2.6%, רמה נמוכה יותר מזו שנרשמה בסוף 4 השנים הקודמות.
במבט קדימה, בחודש ינואר אנו צופים ירידה במדד של 0.2%, כאשר העלייה במחירי החשמל והמים תקוזז עם ירידה עונתית במחירי ההלבשה והטיסות ועם הירידה במחיר הדלק. בחודש פברואר אנו צופים עלייה קלה של 0.1 עד 0.2 אחוז בהתאם למחירי הדלק שיסגרו בסוף החודש.
העלאת המע״מ בינואר 2025 תרמה בזמנו למדד גבוה, אך לאחר פרסום מדד ינואר הקרוב המדד הגבוה “ייצא" מהחישוב השנתי. צעד זה צפוי להביא את האינפלציה במבט לאחור ל-2% ואף נמוך מכך במהלך השנה, דבר שיאפשר לבנק ישראל להמשיך ולהפחית את הריבית.
אין שינוי בהערכתנו שבנק ישראל ימתין בחודש פברואר ויוריד את הריבית פעם נוספת ב-0.25 בחודש מרץ. אנו צופים שהריבית תגיע ל-3.25 בסוף 2026 ול-3% בינואר 2027 – הערכה זו נמוכה מהערכת הבנק. בנוסף, מדד תשומות הבניה עלה כצפוי ב-0.1 אחוז. אך מדד מחירי הדירות בבעלות הפתיע שעלה לראשונה מזה שמונה חודשים ב-0.7 אחוז, יחד עם זאת העלייה המצטברת ב-12 החודשים האחרונים עומדת על כ-0.1% בלבד.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
