בארה"ב- עליות קלות בשווקי המניות בארה"ב כאשר S&P עלה 0.1% והנאסדק הוסיף לערכו 0.5%. השבוע התפרסמו נתוני דוח התעסוקה ומדד CPI והצביעו על המשך החלשות שוק התעסוקה והתמתנות האינפלציה (למרות חולשה בבסיס הנתונים) ותמכו בהמשך הפחתות ריבית. נתחיל בדוח התעסוקה לחודש נובמבר עם מספר משרות חדשות של 64 אלף, לעומת צפי של 50 אלף ואל מול חודש אוקטובר עם 105 אלף משרות. ממוצע של שלושת החודשים האחרונים מצביעים על היקף משרות של 26 אלף בלבד. שיעור האבטלה עומד על 4.6% אל מול צפי של 4.5% ולעומת חודש ספטמבר עם 4.4%, שיעור ההשתתפות עומד על 62.5% לעומת חודש ספטמבר עם שיעור השתתפות של 62.4%. שינוי בעלות שכר ממוצע לשעה (שנתי) עומד על 3.5% לעומת חודש ספטמבר עם 3.7%. סה"כ שינוי חודשי של 0.1% נמוך מצפי של 0.3% ולעומת ספטמבר עם 0.4%. נמשיך עם מדד CPI שברמה השנתית עומד על שיעור של 2.7% אל מול צפי של 3.1% ולעומת ספטמבר עם שיעור של 3%. שיעור הליבה השנתי 2.6% לעומת צפי של 3% כמו שהיה בחודש ספטמבר. הנתון החיובי סבל מריבוי אומדנים עקב מדידות חסרות בתקופת השבתת הממשל.
תשואות שוק האג"ח האמריקאי לשנתיים עומדות על 3.5% ולעשר שנים על 4.15%. השוק מצפה לריבית 3.25% בסוף 2026 כאשר ההורדות הצפויות הן בעיקר ברבעון השני והשלישי. השוק לא צופה כרגע הורדת ריבית בהודעה הבאה של הפד.
בעקבות חופשת חג המולד השבוע לא יתקיים מסחר ביום חמישי וברביעי מסחר חלקי, המשקיעים בציפייה ל"ראלי סנטה קלאוס" בימים שנותרו עד סוף שנת 2025.
בישראל המשך עליות חזקות גם השבוע, בולט בעליות המדד החדש של הבורסה מדד ת"א ביטחוניות עם עלייה של 9% לאחר הזינוק במניית נקסטוויזן בשיעור של 42% בשבוע שעבר. גם מדד ת"א נדלן 35 הוסיף לערכו 1.9% ותשתיות האנרגיה נהנו מתוספת תשואה של 2.5% בשבוע החולף. השבוע הוכרזה על עסקת הייצוא הגדולה בתולדות המדינה- עסקת ייצוא הגז ממאגר לוויתן למצרים. מדובר בעסקה בהיקף של כ-131 מיליארד מטרים מעוקבים גז טבעי לאורך כ-18 שנים ובשווי כולל המוערך בכ-112 מיליארד שקלים. ההכנסות ממסים ותמלוגים צפויות להסתכם בכ-58 מיליארד שקלים ויתווספו להכנסות הקיימות ממשק הגז.
שוק האג"ח המקומי הראה השבוע סימני התאוששות מהשבועות האחרונים עם עליות של 0.5% בתל בונד 60 ו0.4% בתל בונד שקלי בנקים וביטוח. זאת על רקע נתוני האינפלציה שפורסמו כאשר מדד המחירים לחודש נובמבר ירד ב-0.5% בהתאם להערכותינו ובעקבות זאת האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים ירדה קלות ל-2.4%. כמחצית מהירידה החודשית מיוחסת לירידה חדה במחירי הטיסות לחו"ל (כ-10%), ולצידה ירידה במחירי הפירות והירקות (כ-4%). למעשה בנובמבר מרבית סעיפי המדד הראשיים רשמו ירידות כאשר גם סעיף הדיור, הגדול ביותר במדד הפתיע קלות כאשר נותר ללא שינוי. במבט קדימה אנו צופים ירידה קלה במדדים הקרובים של כ‑0.1% בכל אחד מהם.
תחזית האינפלציה ל-12 החודשים נותרת על 1.9%, בין היתר על רקע הייסוף המתמשך בשקל. למרות המדד הנמוך אין בכך כדי לשנות את הערכתנו שהריבית תישאר ללא שינוי בעוד שלושה שבועות, זאת לאור ההתבטאויות האחרונות של הנגיד וההדגשה כי קיימים סיכונים כלפי מעלה לאינפלציה. עם זאת, אנו סבורים כי במהלך 2026 נראה ירידה הדרגתית בריבית ואף מהירה יותר מזו הגלומה בשווקים, גם על רקע הערכתנו שהאינפלציה תרד באופן זמני מתחת למרכז היעד במהלך השנה הבאה.
נתוני מכירות הדירות לאוקטובר היו כצפוי חלשים מאוד, אם כי חלק ניכר מהחולשה נובע ממספר מצומצם של ימי עסקים בעקבות חגי תשרי. הריבית הגבוהה על המשכנתאות, ההיצע הרחב של דירות לא מכורות וצמצום מבצעי המימון ממשיכים להוות משקולת שלילית על המכירות בענף ותורמים לירידת מחירים. כך, מדד מחירי הדירות ירד זה החודש השמיני ברציפות בשיעור של 0.5%, וב-12 החודשים האחרונים המחירים כמעט שלא השתנו. מדד מחירי הדירות החדשות רשם ירידה חודשית חדה יותר של 1.4%, וב-12 החודשים האחרונים נרשמה בו ירידה מצטברת של 2%. אמנם ירידת ריבית בנק ישראל צפויה להשפיע לחיוב על הביקושים, אך היא תידרש להיות משמעותית יותר כדי להביא לשינוי מהותי במגמה.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
