ארה"ב- שבוע סוער במדדים כאשר מדד S&P500 ירד 2% ומדד הנאסד"ק צלל כ-3% וזאת למרות הדוח חזק של NVDA אנו מעריכים כי השוק עדיין חושש מתמחור יתר של מניות טכנולוגיה. להערכתנו הגורמים לירידות הם: 1. החשש ממחירים גבוהים בחברות הקשורות לבינה המלאכותי. 2. החשש כי הפד יחליט שלא להוריד את הריבית פעם נוספת בדצמבר. התחומים הבועתיים של השוק ספגו את המכות הכי קשות. מתחילת החודש אלה הירידות: קרן הסל על חברות ה Meme (MEME) 38%, קרן ארק (ARKK) 18%, קרן הסל על הביטקוין (IBIT) 24%. מניות שירדו מתחילת החודש חדות כללו את קוינבייס (COIN) 30%, רובינהוד (HOOD) 27%, פלנטיר (PLTR) 23%, ואורקל (ORCL) 24%. האחרונה איבדה 39% תוך כחודשיים.
בשבוע החולף אנבידיה פרסמה דוחות רבעון שלישי חזקים מהצפוי והעלתה את תחזית ההכנסות. המניה עולה בכ־3.6%. החברה העלתה את התחזית לרבעון הנוכחי ועדכנה כי מכרה את כל המעבדים לענן - אות לכך שהביקוש למוצריה ממשיך להיות חזק מאוד. ההודעה הזו צפויה להשפיע לטובה על כל הסקטור. החברה הציגה רווח מתואם של 1.30 דולר למניה מול צפי ל־1.25 דולר, והכנסות של 57.01 מיליארד דולר לעומת צפי של 54.92 מיליארד. בתחזית לרבעון הבא אנבידיה צופה כ־65 מיליארד דולר בהכנסות, מעל הערכות השוק. הרווח הנקי זינק ל־31.91 מיליארד דולר – עלייה של 65% משנה קודמת. ביקוש אדיר למעבדי ה-GPU שלה, המשמשים את כל ענקיות הטכנולוגיה כולל מיקרוסופט, אמזון, גוגל, אורקל ומטא, ממשיך להניע את תוצאותיה. בשוק רואים בביצועי אנבידיה אינדיקציה ישירה לבריאות בום ה-AI, והחברה ממשיכה לבסס את מעמדה כחברה הציבורית בעלת השווי הגבוה בעולם.
לאחר כמעט 7 שבועות של השבתת הממשל האמריקאי, מתפרסם דוח התעסוקה של ספטמבר. מהדוח ניתן לראות כי שוק התעסוקה בארה"ב ממשיך להחלש אך באופן מתון יותר. מנתוני הדוח אנו רואים כי לשוק האמריקאי נוספו 119 אלף משרות חדשות בחודש ספטמבר כאשר הצפי היה ל-50 אלף. שיעור האבטלה עלה לשיא מאז הקורנה ועומד על 4.4%. הנתונים עשויים למנוע את הורדת הריבית בדצמבר. השכר השעתי עלה בחישוב חודשי ב-0.2%, הצפי היה ל-0.3%. ובחישוב שנתי עלה ב-3.8% לעומת צפי ל-3.7%. לסיכום אנו רואים המשך מגמת היחלשות בשוק העבודה דבר שעשוי להשפיע על החלטת הריבית בדצמבר. דוח התעסוקה הבא לחודש נובמבר יפורסם רק אחרי ישיבת הפד.
בגזרת האג"ח- לאחר פרסום דוח התעסוקה עקום התשואות ירד קלות, התשואה לשנתיים עומדת על 3.5% והתשואה לעשר שנים עומדת על 4.06%.
ישראל – ת"א "נדבקה" מארה"ב וקיבלנו תיקון כלפי מטה כאשר את עיקר הירידות ראינו במדד ת"א נדל"ן ות"א בנייה שירדו כל אחד כ-4%, מדד ת"א 90 ות"א-150 mid Cap שהשילו כל אחד 3.3% . סקטור הבנקים ירד פחות (1%-) בין היתר על רקע הדוחות הטובים שפרסמו הבנקים בשבוע החולף. נקודות חשובות שעלו מדוחות הבנקים: אחד הרבעונים הכי חזקים של הבנקים – המשך צמיחה, מדד גבוה ורווחים משוק ההון קוזזו חלקית ע"י שחיקה מרווחי אשראי ומיסים "זמניים" , המשך צמיחה נאה בתיקי האשראי – סביב 2% ברבעון. מזרחי הוביל עם 4.1%. לאומי הכי נמוך עם 1.3%. שחיקה במרווח האשראי – שחיקה נמוכה של כ-0.05% בפועלים ומזרחי עד 0.1% בבנקים אחרים. מדד גבוה תרם לרווחיות – קצב של 5.6% ברבעון – פי 2 מקצב חזוי. רווח ממניות ואגחים – רמה גבוהה יחסית בפועלים, לאומי ודיסקונט. מזרחי ובינ"ל עם רווח נמוך מהממוצע ברבעון. הלימות הון – ניכרת שחיקה מסוימת ב-3 הבנקים הקטנים בעוד לאומי ופועלים רשמו עליה קלה בהלימות ההון. שני הבנקים הגדולים עם עודפי ההון הכי גדולים במערכת ביחד עם הבינלאומי. לאומי ובינ"ל עם דיבידנד של 75% מהרווח. השאר נותרים עם 50% מהרווח
בשבוע החולף פורסמו נתוני הצמיחה הראשונים לרבעון השלישי שהפתיעו כלפי מעלה והיכו גם את התחזיות הכי אופטימיות, עם צמיחה של כ-12.4% בשיעור שנתי (3% בקצב רבעוני). בכך, הצמיחה יותר מפיצתה על ההתכווצות ברבעון השני, שעודכנה מטה למינוס 4.3%. כל רכיבי הצמיחה רשמו עליות חדות: הצריכה הפרטית זינקה ב-23%. ההשקעות בנכסים קבועים קפצו ב-37%. יצוא הסחורות והשירותים עלה ב-23% והצריכה הציבורית עלתה בשיעור מתון יחסית של 4.4%. בעקבות הנתון החזק, התוצר לנפש של ישראל עלה בחזרה לרמתו ערב המלחמה (אם כי ללא המלחמה היה נמצא כיום ברמה גבוהה יותר). בהתאם לכך, אנו מעדכנים את התחזית לצמיחה בשנת 2025 ומעריכים קצב מהיר יותר של כ-3.0%. מבחינת החלטת בנק ישראל, אנו עדיין סבורים שבהסתברות גבוהה הנגיד יחליט להוריד את הריבית מחר מאחר שיש בנתון רכיב משמעותי חד פעמי (נכון, זה לא הולך להיות קצב הצמיחה בארץ) בנוסף, האינפלציה בתוך היעד, הציפיות לאינפלציה בתוך היעד, והשקל ממשיך להתחזק. אבל ברור שאם נמשיך לראות צמיחה מהירה שיש בה מרכיב משמעותי של גידול בצריכה הפרטית הנגיד ירווח את הפחתות הריבית הבאות לכיוון של הפחתה אחת בכל רבעון.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
אין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או להעביר את העבודה או חלקים ממנה ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהראל פיננסים. עבודה זו מתבססת על מידע פומבי גלוי וכן על מקורות מידע הנחשבים בעיני החברה כאמינים. הנחת החברה כי המידע ונתונים אלו נכונים, אך אין השימוש בהם מהווה אימות ו/או אישור לבדיקת נכונותם. האמור בעבודה זו משקף את חוות דעתנו במועד פרסום העבודה. חוות דעתנו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שיגרמו, אם יגרמו, כתוצאה משימוש בעבודה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בעבודה זו עשוי להניב רווחים. הכותבים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בעבודה זו, וזאת באופן המנוגד לאמור בעבודה זו. ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בעבודה זו עלולים שלא להתאים לכל משקיע. אין לראות בעבודה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות או תחליף לייעוץ מס עצמאי. עבודה זו אינה מותאמת למטרות ההשקעה ולצרכיו האישים והמיוחדים של כל משקיע.
